11 月 12 日，宏芯宇（02681.HK）登陆港交所，发行价 72.83 港元，开盘价 72.80 港元，市值约 350 亿港元。这家成立不到 8 年的公司，背后是一对深圳父女：56 岁的吴奕盛和 32 岁的吴嘉敏。 父亲在芯片行业打拼 20 多年，女儿原本学珠宝设计。如今两人共同经营的存储公司，年收入已过百亿元。 不过这场 IPO 还有另一面：今年前 4 个月，公司账面赚了 38.41 亿元，经营现金流却净流出 26.91 亿元，存货高达 108.87 亿元。一家存储公司，为什么突然这么赚钱？

深圳父女，8 年做出 350 亿市值

吴奕盛 1970 年出生，早年学计算机，顺势进入深圳半导体行业。 1999 年起，他先后执掌多家电子元件企业，从贸易转向存储产品销售，还曾任佰维存储董事。期间他结识了群联电子创始人潘健成 —— 这家台企是全球重要的 NAND 主控芯片供应商。 2018 年 12 月，48 岁的吴奕盛在深圳创办宏芯宇，群联通过关联主体持股 40%，从一开始就带来产业链资源。他没有硬碰三星、SK 海力士、美光，而是切入存储产品开发与销售。 同一年，24 岁的女儿吴嘉敏加入。她学珠宝设计出身，曾在仲量联行工作，与芯片并无交集。进公司后从采购做起，一路做到执行董事，协助父亲统筹运营。 招股书显示，上市后吴奕盛合计控制 35.56% 投票权，仍是实控人。公司客户覆盖传音、OPPO、小米，按 2025 年收入计，已是全球第五大、中国内地第二大独立存储器厂商。

4 个月净赚 38 亿，踩中存储涨价潮

真正让业绩爆发的，是一轮存储涨价周期。 2023 年公司净亏 1.17 亿元；2024 年净利 4.83 亿元；2025 年净利 13.64 亿元。到了 2026 年前 4 个月，收入 80.12 亿元，同比增长 185.7%；净利 38.41 亿元，同比增长 3020.8%，4 个月就赚了去年全年的 2.8 倍，平均每天净赚约 3200 万元。 宏芯宇和三星、美光这类拥有晶圆厂的原厂不同，它主要向上游采购存储晶圆，搭配主控芯片、固件算法做成终端产品，封测外包。这门生意对价格极其敏感：行情差时库存贬值容易亏损，行情好时低价晶圆按高价卖出，利润迅速放大。

2025 年下半年起，AI 服务器拉动 HBM、DDR5 需求，上游大厂把产能转向高利润产品，传统存储供应趋紧。招股书披露，今年前 4 个月，公司 DRAM 每 GB 均价从 12.24 元涨到 34.98 元，固态硬盘每 GB 均价从 0.28 元涨到 0.93 元，综合毛利率从 13.8% 飙升至 62%。 但赚得多不等于现金多。截至 2026 年 4 月底，存货账面价值 108.87 亿元，比 2025 年底增长 51.8%；存货周转天数从 101 天拉长到 356 天；经营活动现金净流出 26.91 亿元。一旦价格反转，库存就可能变成负担 ——2023 年下行周期，公司就曾亏损。

群联浮盈 76 亿，深圳资本集体登场

宏芯宇上市也是一场产业资本收获。 群联从成立时持股 40% 起步，上市后摊薄至约 21.81%，按发行价对应账面市值约 76.6 亿港元。 深投控赛格、深圳高新投、中芯聚源、昆桥资本、合肥产投等机构也陆续入局，C2 轮投后估值约 92 亿元，D 轮升至约 108 亿元。本次 IPO 还引入传音国际、江波龙投资等 7 名基石投资者，合计认购约 4.55 亿港元。 公司本次净募资约 9.94 亿港元，其中约 35% 用于主控芯片研发，约 40% 用于存储产品开发。真正掌握定价权的仍是上游晶圆巨头，宏芯宇 2025 年全球存储产品份额仅 0.6%，所谓 "全球第五" 只是独立存储器厂商这一细分赛道。收入也高度依赖消费电子，前 4 个月嵌入式存储贡献 67.8%。 上市首日，发行价贴近区间下限，香港公开发售仅 2.37 倍认购，开盘价几乎与发行价持平。利润暴涨之下，资本市场并未给出高溢价，投资者同样在警惕周期反转。

从江波龙、佰维存储、德明利到今天的宏芯宇，深圳已聚集一批存储产业链公司。但 AI 服务器、智能汽车对存储性能要求越来越高，仅靠囤库存赌涨价已经不够，主控芯片、固件和可靠性才是真本事。 涨价能让企业短时间赚到过去几年都赚不到的钱，跌价也可能迅速吞噬这些利润。这对深圳父女真正的考验，是下一轮行业低谷来临时，还能不能站得住。

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